2010年4月26日1005－1130天虹紡織 (H.K.2678) Texhong Textile Group Limited Chief Financial Officer Charles Hui
主要從事生產及銷售紗線、坯布及面料。
2010年4月26日1200－1340中怡精細化工 (H.K.2341) EcoGreen Fine Chemicals Group Limited Executive Director David Han
主要業務包括利用天然資源研發、生產及銷售精細化學品，用於芳香化學品及藥品，以及買賣精細化工產品及天然物料。
2010年4月26日1430－1500晨訊科技 (H.K.2000) SIM Technology Group Ltd. Chief Financial Officer Richard Chen
主要業務為液晶顯示模塊、移動手機解決方案及無線通訊模塊及數據機之製造、設計、開發及銷售。
2010年4月26日1600－1730自然美(H.K.0157) Natural Beauty Bio-Technology Limited Group Financial Controller Andy Chan
主要業務為(a)護膚、美容及香薰產品製造及銷售及(b)提供肌膚護理、美容及spa服務以及肌膚護理顧問服務及美容培訓。
2010年4月26日1730－1900格菱控股(H.K.1318) Greens Holdings Limited Chief Executive Officer Frank Ellis ＆ Chief Operating Officer Eva Chen
集團為主要熱交換產品供應商，該等產品的設計旨在提高能源效率。最近，集團亦開始將業務多元化擴展至其他替代能源範疇，如餘熱發電及風電設備。
2010年4月27日1010－1130陽光能源(H.K.0757) Solargiga Energy Holdings Limited Chief Financial Officer Jason Chow
主營業務為產銷多晶硅、太陽能單晶硅錠╱硅片，以及提供多晶硅、太陽能單晶硅錠╱硅片的加工服務。
2010年4月27日1130－1240舜宇光學(H.K.2382) Sunny Optical Technology (Group) Company Limited Financial Controller Jasmine Wong
主要從事生產光學零件、光電產品及光學儀器。
2010年4月27日1440－1540中遠國際(H.K.0517)COSCO International Holdings Limited General Manager Yang Ling ＆ Senior IR Manager Wilson Lo
主要從事提供航運服務、一般貿易和物業投資。
2010年4月27日1600－1730宏霸數碼(H.K.0802) RCG Holdings Limited Chief Technology Officer Dr. Sri Hartati Kurniawan
主要從事提供生物識別及RFID產品及解決方案服務。
2010年4月28日1150－1240寶勝國際(H.K.3813) Pou Sheng International (Holdings) Limited Associate Director Luke Chu
主要業務為(i)製造及銷售OEM鞋履；(ii)零售體育用品；(iii)經銷代理品牌產品；及(iv)經營及管理運動城。
2010年4月28日1400－1530輝煌科技(H.K.8159) Glory Mark Hi-Tech (Holdings) Limited Chief Executive Officer Wong Chun ＆ Assistant Financial Controller Chui Wing Kit
集團現時向兩類客戶提供產品，即原設備製造商（「原設備製造商」）客戶及零售分銷商。
2010年5月5日 星期三
2010年3月26日 星期五
【華爾街日報2010-03-26】基金經理談選股中國公司經驗
2010年03月26日11:37
基金經理談選股中國公司經驗
人們可能會認為在全球各個新興市場裡中國是波動性最大的投資地之一。一只投資中國的基金最低年周轉金額至少可到達資產規模的100%。
不過，Guinness Atkinson中國及香港基金(Guinness Atkinson China & Hong Kong Fund)經理埃德蒙﹒哈裡斯(Edmund Harriss)管理的基金在2009年時的周轉率僅有8%。他說，我讓它保持在相當低的水平，因為我並沒有交易這些股票，實際上我們在2009年幾乎未做交投。
但是這只基金的資產規模當年膨脹了92.8%，增幅比基準理柏(Lipper)中國指數高出了12個百分點。在過去三年中，這只基金折算成年率的回報率為11.9%，亦高出該指數的8.8%。
哈裡斯說，我們的投資組合偏重於能源和工業化，並通過科技和汽車來實現對消費領域的投資，我們還通過少量投資房地產、鋼鐵及金屬來投資大宗商品及建築行業。
哈裡斯說，中國在過去30年裡一直處於轉變過程中，促進增長、通過農耕到城市經濟的轉型來提高居民收入、實現共同富裕是符合政府利益的事。
哈裡斯不久前接受了《巴倫周刊》(Barrons.com)的電話採訪。
《巴倫周刊》：您的基金似乎在能源領域投資頗多。
哈裡斯：是的。眼下中國的政策是推進工業化進程，特別是實現在建築及重工業領域等的擴張。這些領域能夠最大程度實現就業，每年中國都有大約1,200萬人加入勞動大軍，從農村來到工廠打工的移民人數差不多也有這麼多。
中國每年都新增60吉瓦達到80吉瓦的發電能力，這相當於英國現有的總裝機容量，而在過去五年中國發電能力一直保持這一增速。其中很大部分來自燃煤發電。中國每年消耗約22億噸煤，其中將近一半用於發電。在建築行業最重要的原材料是鋼，煉鋼也消耗了大量的煤炭。
《巴倫周刊》：兗州煤業股份(Yanzhou Coal Mining Co.)是你手中的第一大股。該公司生產的煤主要是鍋爐用煤還是煉焦煤？
哈裡斯：主要是鍋爐用煤。中國幾乎沒有煉焦煤。兗州煤業規模較小，我喜歡它是因為它主攻現貨、而非期貨合約市場。眼下現貨價格要比合約價格漲幅大。去年供應電廠的煤炭合同價約為每噸60美元，現貨價格則可以達到每噸80-90美元。同時兗州煤業還在尋求通過收購澳大利亞的一家煤礦企業來實現產能擴張。
《巴倫周刊》：兗州煤業之所以（在你的投資組合中）排名第一是因為它的股價變動還是因為你一直在增持？
哈裡斯：兗州煤業開始時在基金中所佔比重是2.5%，它的比例上升是因為股價上漲。現在我要吹捧下自己，電池及電動車廠家比亞迪股份(Byd Co.)是一只去年年中時還一度佔據基金約十分之一比重的股票。當時我認為這一比例過高，所以就減持了約一半，現在又略微去掉了一些。
《巴倫周刊》：巴菲特(Buffett)旗下伯克希爾-哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)看好比亞迪的報導是否有所幫助？（編者注：伯克希爾-哈撒韋旗下一公司在2008年年底吸納了比亞迪約十分之一股份。）
哈裡斯：來自巴菲特消息幫了大忙，不過我要很高興地指出我在他之前就採取了行動。作為手機電池生產商的比亞迪產品質量良好，現在公司進軍電動車領域並贏得了一些市場。所以那時我認為這應該是個不錯的持股選擇，而它也確實表現很好。可是巴菲特出手後，比亞迪的估值就基本進入了另一個區間。在過去18個月中，比亞迪的汽車業務成長得非常好；該公司在2009年第三季度銷售的車比上半年還要多。我認為截至2009年年底比亞迪車的銷量達到了40萬輛。
《巴倫周刊》：比亞迪電動汽車的可行性如何？
哈裡斯：我認為是可行的，而且他們是中國唯一家有電池生產經驗的汽車制造公司，這是一個有意思的題材。他們在2001年就啟動了這個項目。比亞迪說他們要進軍電動汽車市場，大家都笑了，因為他們做過的只有電池和手機。但他們堅持了下來，並有了一款行之有效的產品。如果你要在中國做電池一行，並且跟一家中國合作伙伴合作，這個合作伙伴就是比亞迪。
《巴倫周刊》：讓我們談談中海油(Cnooc)和中石油(PetroChina)。它們當中存在什麼樣的機會？
哈裡斯：我傾向於中海油，它是一家勘探與生產企業。中石油是綜合性的，它有勘探與生產，有煉油，還有不斷增長的天然氣業務，這塊業務的貢獻現在還不明顯。他們一直在大手筆地投資一條大型輸氣管道。中石油在中國天然氣領域佔據一席之地，而中國也希望更多地利用天然氣。他們的天然氣進口量相當大，另外，最開始他們有修建儲氣設施的計劃，在中國沿海建約10座，事實上只建了兩座。中國的天然氣儲備在西部，問題就在於怎樣把它輸送到東部沿海省份。
仔細地考察中石油，你可以很好地將勘探與生產方面模型化，你可以最大程度地將化工方面模型化，但煉油業務包括了一種不確定性。你根本不知道這種業務會掙多少錢，因為產品價格是固定的，而政府為了讓煉油廠維持運營，事實上存在補貼。勘探與生產公司產油要交稅，這筆稅拿去給煉油公司做了補貼，使其產品價格在國內處在一個合理的水平。這樣，你不知道政府會拿出多少補貼──所以它是一個難以把握的公司。
《巴倫周刊》：所以中海油更好？
哈裡斯：我認為中海油在其中更加一目了然，因為它是在海外產油，我們可以制定一個財務模型。我們可以說，中海油的40%值得買入，10%是稅收，其余都和印度尼西亞有關。這樣你可以設立一個定價模型，然後可以非常接近地預測到中海洋將來的利潤。我仍然喜歡中石油，雖然它難於被模型化。
《巴倫周刊》：我們再談談互聯網。我注意到，你一直在搜狐(Sohu.com)、網易(NetEase.com)和完美時空(Perfect World)上面加倉。它們身上有哪些東西讓你喜歡？
哈裡斯：要做收入增長的題材，要從中國年輕人的消費中獲利，三家公司都是很好的途徑。它們都是很好的公司。中國人喜歡上網。中國互聯網的騰飛速度是驚人的。
即時通信正在快速騰飛，然後還有那些角色扮演遊戲，到處都有網吧。搜狐、網易和完美時空，它們都在從這些在線遊戲中獲得非常好的業務，利潤率在70%到80%。它們的主要成本在於服務器和帶寬租賃費用，以及遊戲的總成本，但除此以外基本上全是利潤。例如，完美時空剛剛在去年10月份推出一款遊戲的新版，據估計，這款遊戲在完美時空去年第四季度的收入中約佔10%。這個起飛速度實在是很快。這種東西的需求太大了。
怎樣做消費題材？你可以選擇中國的零售商，但零售這一行做起來不容易，如果銷售規劃出了錯，你會賠錢的。其實你可以選擇一家市盈率低很多、利潤率高很多而現金流又非常充沛的網絡遊戲運營商。要做中國消費這個題材，這種辦法的風險要低很多。
《巴倫周刊》：你剛剛提到了即時通信。中國移動(China Mobile)也是這種消費題材中的一部分嗎？
哈裡斯：算是吧。目前我對這家公司更加慎重一些，這更多地是出於它面臨的競爭壓力，以及中國電信業所處的特殊發展階段。
中國移動算是處於守勢。他們取得了上海浦東發展銀行20%的股權，實際上可以進入電子支付、手機支付之類的領域。但我認為，他們覺得必須提供更多服務，才能抵擋中國電信(China Telecom)和中國聯通(China Unicom Hong Kong)等公司的進攻，留往他們現有的用戶。
《巴倫周刊》：謝謝。
ED LIN
本文譯自巴倫周刊(Barron's)
（更新完成）
基金經理談選股中國公司經驗
人們可能會認為在全球各個新興市場裡中國是波動性最大的投資地之一。一只投資中國的基金最低年周轉金額至少可到達資產規模的100%。
不過，Guinness Atkinson中國及香港基金(Guinness Atkinson China & Hong Kong Fund)經理埃德蒙﹒哈裡斯(Edmund Harriss)管理的基金在2009年時的周轉率僅有8%。他說，我讓它保持在相當低的水平，因為我並沒有交易這些股票，實際上我們在2009年幾乎未做交投。
但是這只基金的資產規模當年膨脹了92.8%，增幅比基準理柏(Lipper)中國指數高出了12個百分點。在過去三年中，這只基金折算成年率的回報率為11.9%，亦高出該指數的8.8%。
哈裡斯說，我們的投資組合偏重於能源和工業化，並通過科技和汽車來實現對消費領域的投資，我們還通過少量投資房地產、鋼鐵及金屬來投資大宗商品及建築行業。
哈裡斯說，中國在過去30年裡一直處於轉變過程中，促進增長、通過農耕到城市經濟的轉型來提高居民收入、實現共同富裕是符合政府利益的事。
哈裡斯不久前接受了《巴倫周刊》(Barrons.com)的電話採訪。
《巴倫周刊》：您的基金似乎在能源領域投資頗多。
哈裡斯：是的。眼下中國的政策是推進工業化進程，特別是實現在建築及重工業領域等的擴張。這些領域能夠最大程度實現就業，每年中國都有大約1,200萬人加入勞動大軍，從農村來到工廠打工的移民人數差不多也有這麼多。
中國每年都新增60吉瓦達到80吉瓦的發電能力，這相當於英國現有的總裝機容量，而在過去五年中國發電能力一直保持這一增速。其中很大部分來自燃煤發電。中國每年消耗約22億噸煤，其中將近一半用於發電。在建築行業最重要的原材料是鋼，煉鋼也消耗了大量的煤炭。
《巴倫周刊》：兗州煤業股份(Yanzhou Coal Mining Co.)是你手中的第一大股。該公司生產的煤主要是鍋爐用煤還是煉焦煤？
哈裡斯：主要是鍋爐用煤。中國幾乎沒有煉焦煤。兗州煤業規模較小，我喜歡它是因為它主攻現貨、而非期貨合約市場。眼下現貨價格要比合約價格漲幅大。去年供應電廠的煤炭合同價約為每噸60美元，現貨價格則可以達到每噸80-90美元。同時兗州煤業還在尋求通過收購澳大利亞的一家煤礦企業來實現產能擴張。
《巴倫周刊》：兗州煤業之所以（在你的投資組合中）排名第一是因為它的股價變動還是因為你一直在增持？
哈裡斯：兗州煤業開始時在基金中所佔比重是2.5%，它的比例上升是因為股價上漲。現在我要吹捧下自己，電池及電動車廠家比亞迪股份(Byd Co.)是一只去年年中時還一度佔據基金約十分之一比重的股票。當時我認為這一比例過高，所以就減持了約一半，現在又略微去掉了一些。
《巴倫周刊》：巴菲特(Buffett)旗下伯克希爾-哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)看好比亞迪的報導是否有所幫助？（編者注：伯克希爾-哈撒韋旗下一公司在2008年年底吸納了比亞迪約十分之一股份。）
哈裡斯：來自巴菲特消息幫了大忙，不過我要很高興地指出我在他之前就採取了行動。作為手機電池生產商的比亞迪產品質量良好，現在公司進軍電動車領域並贏得了一些市場。所以那時我認為這應該是個不錯的持股選擇，而它也確實表現很好。可是巴菲特出手後，比亞迪的估值就基本進入了另一個區間。在過去18個月中，比亞迪的汽車業務成長得非常好；該公司在2009年第三季度銷售的車比上半年還要多。我認為截至2009年年底比亞迪車的銷量達到了40萬輛。
《巴倫周刊》：比亞迪電動汽車的可行性如何？
哈裡斯：我認為是可行的，而且他們是中國唯一家有電池生產經驗的汽車制造公司，這是一個有意思的題材。他們在2001年就啟動了這個項目。比亞迪說他們要進軍電動汽車市場，大家都笑了，因為他們做過的只有電池和手機。但他們堅持了下來，並有了一款行之有效的產品。如果你要在中國做電池一行，並且跟一家中國合作伙伴合作，這個合作伙伴就是比亞迪。
《巴倫周刊》：讓我們談談中海油(Cnooc)和中石油(PetroChina)。它們當中存在什麼樣的機會？
哈裡斯：我傾向於中海油，它是一家勘探與生產企業。中石油是綜合性的，它有勘探與生產，有煉油，還有不斷增長的天然氣業務，這塊業務的貢獻現在還不明顯。他們一直在大手筆地投資一條大型輸氣管道。中石油在中國天然氣領域佔據一席之地，而中國也希望更多地利用天然氣。他們的天然氣進口量相當大，另外，最開始他們有修建儲氣設施的計劃，在中國沿海建約10座，事實上只建了兩座。中國的天然氣儲備在西部，問題就在於怎樣把它輸送到東部沿海省份。
仔細地考察中石油，你可以很好地將勘探與生產方面模型化，你可以最大程度地將化工方面模型化，但煉油業務包括了一種不確定性。你根本不知道這種業務會掙多少錢，因為產品價格是固定的，而政府為了讓煉油廠維持運營，事實上存在補貼。勘探與生產公司產油要交稅，這筆稅拿去給煉油公司做了補貼，使其產品價格在國內處在一個合理的水平。這樣，你不知道政府會拿出多少補貼──所以它是一個難以把握的公司。
《巴倫周刊》：所以中海油更好？
哈裡斯：我認為中海油在其中更加一目了然，因為它是在海外產油，我們可以制定一個財務模型。我們可以說，中海油的40%值得買入，10%是稅收，其余都和印度尼西亞有關。這樣你可以設立一個定價模型，然後可以非常接近地預測到中海洋將來的利潤。我仍然喜歡中石油，雖然它難於被模型化。
《巴倫周刊》：我們再談談互聯網。我注意到，你一直在搜狐(Sohu.com)、網易(NetEase.com)和完美時空(Perfect World)上面加倉。它們身上有哪些東西讓你喜歡？
哈裡斯：要做收入增長的題材，要從中國年輕人的消費中獲利，三家公司都是很好的途徑。它們都是很好的公司。中國人喜歡上網。中國互聯網的騰飛速度是驚人的。
即時通信正在快速騰飛，然後還有那些角色扮演遊戲，到處都有網吧。搜狐、網易和完美時空，它們都在從這些在線遊戲中獲得非常好的業務，利潤率在70%到80%。它們的主要成本在於服務器和帶寬租賃費用，以及遊戲的總成本，但除此以外基本上全是利潤。例如，完美時空剛剛在去年10月份推出一款遊戲的新版，據估計，這款遊戲在完美時空去年第四季度的收入中約佔10%。這個起飛速度實在是很快。這種東西的需求太大了。
怎樣做消費題材？你可以選擇中國的零售商，但零售這一行做起來不容易，如果銷售規劃出了錯，你會賠錢的。其實你可以選擇一家市盈率低很多、利潤率高很多而現金流又非常充沛的網絡遊戲運營商。要做中國消費這個題材，這種辦法的風險要低很多。
《巴倫周刊》：你剛剛提到了即時通信。中國移動(China Mobile)也是這種消費題材中的一部分嗎？
哈裡斯：算是吧。目前我對這家公司更加慎重一些，這更多地是出於它面臨的競爭壓力，以及中國電信業所處的特殊發展階段。
中國移動算是處於守勢。他們取得了上海浦東發展銀行20%的股權，實際上可以進入電子支付、手機支付之類的領域。但我認為，他們覺得必須提供更多服務，才能抵擋中國電信(China Telecom)和中國聯通(China Unicom Hong Kong)等公司的進攻，留往他們現有的用戶。
《巴倫周刊》：謝謝。
ED LIN
本文譯自巴倫周刊(Barron's)
（更新完成）
2010年2月24日 星期三
趙丹陽2010年《致投資者的一封信》全文
http://www.pureheartcapital.com/
http://stock.jrj.com.cn/2010/02/2417177005994.shtml
趙丹陽2010年《致投資者的一封信》全文
2010年02月24日 17:17 來源： 金融界網站 【字體：大 中 小】 網友評論(0)
2月24日消息，"私募教父"趙丹陽2010年《致投資者的一封信》在赤子之心網站發佈。每年年初，趙丹陽都會在赤子之心網站上發佈一封致投資者的信，內容大體是他對過去一年的總結，以及他對新一年市場的看法。然而在今年，這封郵件不再對外公佈，只有購買了赤子之心系列私募信託產品的客戶才能看到。以下為趙丹陽《致投資者的一封信》全文。
親愛的投資者：
您好！
2009年在充滿希望和超過想像的發展中過去了，在此信託公司發行準備中的信託計畫的管理團隊向全體投資者祝福：新年快樂！身體健康！萬事如意！
08年我們的投資回報率為4％，09年我們的信託基金本金為1.51，公司管理帳戶增漲超過100％，同期上證指數上漲50％，深指數上漲50％。跑贏大勢，讓我們對我們一直堅持的投資理念增添了很多信心，當然和市場中基金經理出身的優秀私募基金管理人相比較，我們的投資研究團隊仍需要繼續學習和努力。
回到股市，上證綜指從07年最高位6124點下跌到最低位1664點，下跌了72％，09年初時我們斷言將是出現大幅度恢復性上漲的一年，這一觀點得到了市場的印證。從歷史上看，主流市場在兩年的時間裏產生如此巨大的震幅仍屬罕見。就今天的市場而言，股市已經恢復理性，股市未來走勢將取決於對未來經濟的預期和上市公司價值的理性回歸，我們將看到在市場上回歸主流的價值投資體系和深入研究精神的重建。
2010年將是各國緩步提升利率，關注控制全球高通脹的時期，全球經濟將進入了一段較高通脹帶來的高成長時期；尤其是進入二十一世紀後，清潔能源和環保需求將改變過去幾十年的經濟增長模式，我們期待著這種勢在必行的變化帶給證券投資領域主導趨勢的演變。
2000年美國經濟進入頂峰，互聯網的泡沫破裂使美國進入衰退期。格林斯潘為了挽救美國經濟，01年9.11後又再次大幅降息，使03年美國利率降至45年最低點，在1％的位置停留了一年半，造成了美國的房地產泡沫，埋下了次債風波的種子。美國今天的實質問題是，過去20年大量的製造業和服務業轉移至中國、印度，互聯網和通訊泡沫過後，美國的創新又未跟上來，暫時沒有形成大的新興產業，而房地產和金融只能在低利率下暫時繁榮，不能作為主導產業長久支撐整個國家。今天，美國政府和家庭的資產負債表上大都是負債過多，需要"去杠杆化"削減負債率；更重要的是，產業的空洞化造成了企業和家庭的經常性損益受到破壞。如果說金融風暴是資產負債表的修正，那消費衰退就是企業和家庭損益表的修正。除非美國短期內形成一個總量很大的新興產業，否則這種修正將是一個漫長的過程。回頭看，格林斯潘只是運氣不好，如果不是美國近年的創新沒有跟上，世界將是另外一個演變過程。
中國2001年加入WTO後生產力得到了極大的釋放，互聯網通訊技術的普及使中國在承接全球製造業轉移過程中受益匪淺。由於人民幣和美元實質的類掛鈎形態[1]，在出口產業占GDP比例越來越高時，按"蒙代爾三角"理論[2]，中國央行操作的困難度越來越大。
2005年後，人民幣升值的預期逐漸變成了全球共識，有日本的歷史為鑒，加上美元的低利率和貶值壓力，驅使全球資本都想進入中國，分享中國成長。伴隨著出口的快速增長，更多的表現是外匯儲備的暴漲。這麼多貨幣進入中國後，主要的宣洩口就是房地產和股市，一個完美的泡沫形態在中國形成。如果上述原因帶來貨幣數量的增加，那奧運會催生的民族自信心和自豪感帶來的就是貨幣乘數形成，兩者相乘的結果就是人類的瘋狂。歷史總是驚人的相似，中國今天的痛楚是在走向市場化經濟過程中必修的一課，就像97後大多數香港人不再會過度透支買樓買股。正如前日本央行行長所說，回頭看1985-1989年的日本經濟泡沫，即使重新演繹，也很難完全避免。
相比美國，中國的基本面要好很多，首先是政府和家庭負債率不高，尤其是家庭部分，高儲蓄率使資產負債表上有大量現金，冬天來臨之時有現金可以過冬。更重要的是，中國仍舊是全球製造業最有競爭力的地區，也就是說中國未來的損益表仍然是最堅挺的。
回到A股和H股，去年我們相信2009年中國股市將會形成重要的底部。今年2010年，我們今天的任務就是要尋找中國在經濟結構調整中，在未來十到二十年能夠代表中國參與全球競爭的企業，投資的本質就是分配資本，我們把資本分配給最有核心競爭力、最有效率的企業，從而促進社會的發展。大自然的春夏秋冬息息相生，每一輪嚴酷的寒冬將會淘汰那些內在體質不健康、不適合生存的物種，每一棵倒下的大樹周圍將會生出更多強盛的新苗--自然選擇Natural Selection是推動自然界和社會進步的永恆動力。誰是中國未來的沃爾瑪、豐田、微軟、寶潔……彼得林奇一生尋找到很多Tenbaggers[3]，誰會是我們未來可以賺十倍的公司呢？
每個人的一生中，總會有若干次重大的機遇和挑戰，在這些重要的轉折關頭，如何處理和面對將會對其一生產生決定性的影響，我們一起來分享約翰?鄧普頓爵士的投資心得。
牛市因為悲觀情緒而誕生，因為疑慮交加而成長，因為樂觀情緒而成熟，因為亢奮狂喜而死亡。極度悲觀彌漫時，正是買入的最好良機；而極度樂觀洋溢時，正是賣出的最好良機。市場極度低迷之時，別浪費時間操心你的頭寸萎縮或者虧損加大。不要和市場上其他人一樣只知防禦，相反地，你應該起而攻擊，尋找紛紛中箭落馬的價值股。
理智告訴我們，今天的行情已不同於2006和2007，也不會出現2008和2009，它絕不會再次以一種普遍大幅上漲和普遍大幅下跌的形態來完成，行情的發展會領先宏觀經濟資料，行業的發展會領先深滬指數，公司的股價會提前反映以上兩方面，在2400到4000點的空間裏，會有股票繼續上漲，會有股票繼續下跌，在大家都肯定了清潔能源，環保，醫藥，基建，鐵路和機電設備和消費升級概念發展確定性，再加上高利差時代金融業的瘋狂，我們的公司研究只要跟上這樣的節拍。尋找行業中最好的公司作為投資對象，抓緊公司變化從量變到質變的拐點，在穩定的行情中發揮公司研究的優越性是我們理應擅長的投資方法。
2008年我們的信託計畫成立前夕，我和好幾個朋友探討了這樣的問題：時間的玫瑰什麼時候才會開放，價值投資的困惑，什麼樣的公司值得長期擁有，什麼樣的公司只能階段性持有；自我的恐懼和貪婪，宏觀經濟和通貨膨脹。到2008年底，我們已經找到了大部分答案，對於其他仍然困惑的部分，我們期待09年能和朋友們共同探討和求證，我們會用一生的時間去完善我們的投資理論體系。
2009年，我們用實踐證明了我們方法，也有了新的困惑，做好的投資人，是要用一生去努力的事情，我們仍舊堅信10年我們將戰勝大盤，跑贏市場。
http://stock.jrj.com.cn/2010/02/2417177005994.shtml
趙丹陽2010年《致投資者的一封信》全文
2010年02月24日 17:17 來源： 金融界網站 【字體：大 中 小】 網友評論(0)
2月24日消息，"私募教父"趙丹陽2010年《致投資者的一封信》在赤子之心網站發佈。每年年初，趙丹陽都會在赤子之心網站上發佈一封致投資者的信，內容大體是他對過去一年的總結，以及他對新一年市場的看法。然而在今年，這封郵件不再對外公佈，只有購買了赤子之心系列私募信託產品的客戶才能看到。以下為趙丹陽《致投資者的一封信》全文。
親愛的投資者：
您好！
2009年在充滿希望和超過想像的發展中過去了，在此信託公司發行準備中的信託計畫的管理團隊向全體投資者祝福：新年快樂！身體健康！萬事如意！
08年我們的投資回報率為4％，09年我們的信託基金本金為1.51，公司管理帳戶增漲超過100％，同期上證指數上漲50％，深指數上漲50％。跑贏大勢，讓我們對我們一直堅持的投資理念增添了很多信心，當然和市場中基金經理出身的優秀私募基金管理人相比較，我們的投資研究團隊仍需要繼續學習和努力。
回到股市，上證綜指從07年最高位6124點下跌到最低位1664點，下跌了72％，09年初時我們斷言將是出現大幅度恢復性上漲的一年，這一觀點得到了市場的印證。從歷史上看，主流市場在兩年的時間裏產生如此巨大的震幅仍屬罕見。就今天的市場而言，股市已經恢復理性，股市未來走勢將取決於對未來經濟的預期和上市公司價值的理性回歸，我們將看到在市場上回歸主流的價值投資體系和深入研究精神的重建。
2010年將是各國緩步提升利率，關注控制全球高通脹的時期，全球經濟將進入了一段較高通脹帶來的高成長時期；尤其是進入二十一世紀後，清潔能源和環保需求將改變過去幾十年的經濟增長模式，我們期待著這種勢在必行的變化帶給證券投資領域主導趨勢的演變。
2000年美國經濟進入頂峰，互聯網的泡沫破裂使美國進入衰退期。格林斯潘為了挽救美國經濟，01年9.11後又再次大幅降息，使03年美國利率降至45年最低點，在1％的位置停留了一年半，造成了美國的房地產泡沫，埋下了次債風波的種子。美國今天的實質問題是，過去20年大量的製造業和服務業轉移至中國、印度，互聯網和通訊泡沫過後，美國的創新又未跟上來，暫時沒有形成大的新興產業，而房地產和金融只能在低利率下暫時繁榮，不能作為主導產業長久支撐整個國家。今天，美國政府和家庭的資產負債表上大都是負債過多，需要"去杠杆化"削減負債率；更重要的是，產業的空洞化造成了企業和家庭的經常性損益受到破壞。如果說金融風暴是資產負債表的修正，那消費衰退就是企業和家庭損益表的修正。除非美國短期內形成一個總量很大的新興產業，否則這種修正將是一個漫長的過程。回頭看，格林斯潘只是運氣不好，如果不是美國近年的創新沒有跟上，世界將是另外一個演變過程。
中國2001年加入WTO後生產力得到了極大的釋放，互聯網通訊技術的普及使中國在承接全球製造業轉移過程中受益匪淺。由於人民幣和美元實質的類掛鈎形態[1]，在出口產業占GDP比例越來越高時，按"蒙代爾三角"理論[2]，中國央行操作的困難度越來越大。
2005年後，人民幣升值的預期逐漸變成了全球共識，有日本的歷史為鑒，加上美元的低利率和貶值壓力，驅使全球資本都想進入中國，分享中國成長。伴隨著出口的快速增長，更多的表現是外匯儲備的暴漲。這麼多貨幣進入中國後，主要的宣洩口就是房地產和股市，一個完美的泡沫形態在中國形成。如果上述原因帶來貨幣數量的增加，那奧運會催生的民族自信心和自豪感帶來的就是貨幣乘數形成，兩者相乘的結果就是人類的瘋狂。歷史總是驚人的相似，中國今天的痛楚是在走向市場化經濟過程中必修的一課，就像97後大多數香港人不再會過度透支買樓買股。正如前日本央行行長所說，回頭看1985-1989年的日本經濟泡沫，即使重新演繹，也很難完全避免。
相比美國，中國的基本面要好很多，首先是政府和家庭負債率不高，尤其是家庭部分，高儲蓄率使資產負債表上有大量現金，冬天來臨之時有現金可以過冬。更重要的是，中國仍舊是全球製造業最有競爭力的地區，也就是說中國未來的損益表仍然是最堅挺的。
回到A股和H股，去年我們相信2009年中國股市將會形成重要的底部。今年2010年，我們今天的任務就是要尋找中國在經濟結構調整中，在未來十到二十年能夠代表中國參與全球競爭的企業，投資的本質就是分配資本，我們把資本分配給最有核心競爭力、最有效率的企業，從而促進社會的發展。大自然的春夏秋冬息息相生，每一輪嚴酷的寒冬將會淘汰那些內在體質不健康、不適合生存的物種，每一棵倒下的大樹周圍將會生出更多強盛的新苗--自然選擇Natural Selection是推動自然界和社會進步的永恆動力。誰是中國未來的沃爾瑪、豐田、微軟、寶潔……彼得林奇一生尋找到很多Tenbaggers[3]，誰會是我們未來可以賺十倍的公司呢？
每個人的一生中，總會有若干次重大的機遇和挑戰，在這些重要的轉折關頭，如何處理和面對將會對其一生產生決定性的影響，我們一起來分享約翰?鄧普頓爵士的投資心得。
牛市因為悲觀情緒而誕生，因為疑慮交加而成長，因為樂觀情緒而成熟，因為亢奮狂喜而死亡。極度悲觀彌漫時，正是買入的最好良機；而極度樂觀洋溢時，正是賣出的最好良機。市場極度低迷之時，別浪費時間操心你的頭寸萎縮或者虧損加大。不要和市場上其他人一樣只知防禦，相反地，你應該起而攻擊，尋找紛紛中箭落馬的價值股。
理智告訴我們，今天的行情已不同於2006和2007，也不會出現2008和2009，它絕不會再次以一種普遍大幅上漲和普遍大幅下跌的形態來完成，行情的發展會領先宏觀經濟資料，行業的發展會領先深滬指數，公司的股價會提前反映以上兩方面，在2400到4000點的空間裏，會有股票繼續上漲，會有股票繼續下跌，在大家都肯定了清潔能源，環保，醫藥，基建，鐵路和機電設備和消費升級概念發展確定性，再加上高利差時代金融業的瘋狂，我們的公司研究只要跟上這樣的節拍。尋找行業中最好的公司作為投資對象，抓緊公司變化從量變到質變的拐點，在穩定的行情中發揮公司研究的優越性是我們理應擅長的投資方法。
2008年我們的信託計畫成立前夕，我和好幾個朋友探討了這樣的問題：時間的玫瑰什麼時候才會開放，價值投資的困惑，什麼樣的公司值得長期擁有，什麼樣的公司只能階段性持有；自我的恐懼和貪婪，宏觀經濟和通貨膨脹。到2008年底，我們已經找到了大部分答案，對於其他仍然困惑的部分，我們期待09年能和朋友們共同探討和求證，我們會用一生的時間去完善我們的投資理論體系。
2009年，我們用實踐證明了我們方法，也有了新的困惑，做好的投資人，是要用一生去努力的事情，我們仍舊堅信10年我們將戰勝大盤，跑贏市場。
【工商時報2010-02-23】上海觀察－上海司機的質變
上海觀察－上海司機的質變
2010-02-23 工商時報 【吳瑞達】
上海的計程車司機，開始進入了「五星級」的服務時代。在虎爺執符的大年初四，號稱「五星級」服務的一名顧姓司機，照例開車上路。在上午9時許，他先去接個老客戶，車子穩穩地停在上海浦東聞喜路某號。顧司機下車，親自上樓把77歲的許姓老翁攙扶了下來。「許伯伯，新年好！您慢點上車。」
他把準備好的一袋麥片給了老人，笑著說：「這是我的一點心意，祝您健康長壽！」車子慢慢駛出社區，顧司機這才按里程表，開始計價。
還有一位宋司機今年51歲，他的車乾淨整潔，車上各種物品齊備，紙巾、雨傘是「基本裝備」，「像短柄傘，我一直放著，客人要就拿走了。」
「升級版裝備」是藥箱，內有OK繃、萬金油、玻璃膠、棉花球，當然暈車藥和塑膠袋也沒有少。服務如此到位，難怪客人們都和這位司機交上了朋友，同時也成了他的忠實客戶。
11時出頭，張先生一家在廣中路附近，攔下了宋司機的車。「恭喜！恭喜！」未及問路，宋司機先給顧客送上了一張大紅的「福」字，說：「你們是我今天第一批客人，祝你們新年快樂！」鄭先生的小孫子抱著「福」字笑開了花。
「我們去峨山路。」「峨山路還是乳山路？」「是峨山路，就在東方路那邊。」司機再次確認地點，是為了不讓客人因為一時的疏忽或者誤會吃虧。
路上，鄭先生的手機響了，原來是親戚催他快點，等著吃飯。「先生，你是不是趕時間？要不走高架吧，路遠但速度快，到時我給你們打折。」
其實搭計程車在中國大陸的感受很深刻，因為隨著經濟發展，城市走向國際化，坐車心態上的舒不舒適，有了一些轉變。
上述的故事，算是目前上海司機常做的事，為求快捷而繞道，到達目的地少算幾公里，「他們省錢省時間，我也不浪費，算下來沒有費多少油錢，大家舒心，何樂不為？」
如果你問上海的司機工作想法如何？他們多半會說：「我們這個行當，收入雖然還可以，但是很辛苦。錢不是第1位，最重要的是在人與人的交流中彼此感到快樂，就很滿足了。」同時，他們也會提到，今年是世博年，計程車司機作為流動的服務窗口，一定要當好東道主，讓八方賓客感受到上海市民的熱情。」
或許，在老外越來越多的上海，這樣的服務，才是會讓人感受「五星級」服務的秘訣吧！
2010-02-23 工商時報 【吳瑞達】
上海的計程車司機，開始進入了「五星級」的服務時代。在虎爺執符的大年初四，號稱「五星級」服務的一名顧姓司機，照例開車上路。在上午9時許，他先去接個老客戶，車子穩穩地停在上海浦東聞喜路某號。顧司機下車，親自上樓把77歲的許姓老翁攙扶了下來。「許伯伯，新年好！您慢點上車。」
他把準備好的一袋麥片給了老人，笑著說：「這是我的一點心意，祝您健康長壽！」車子慢慢駛出社區，顧司機這才按里程表，開始計價。
還有一位宋司機今年51歲，他的車乾淨整潔，車上各種物品齊備，紙巾、雨傘是「基本裝備」，「像短柄傘，我一直放著，客人要就拿走了。」
「升級版裝備」是藥箱，內有OK繃、萬金油、玻璃膠、棉花球，當然暈車藥和塑膠袋也沒有少。服務如此到位，難怪客人們都和這位司機交上了朋友，同時也成了他的忠實客戶。
11時出頭，張先生一家在廣中路附近，攔下了宋司機的車。「恭喜！恭喜！」未及問路，宋司機先給顧客送上了一張大紅的「福」字，說：「你們是我今天第一批客人，祝你們新年快樂！」鄭先生的小孫子抱著「福」字笑開了花。
「我們去峨山路。」「峨山路還是乳山路？」「是峨山路，就在東方路那邊。」司機再次確認地點，是為了不讓客人因為一時的疏忽或者誤會吃虧。
路上，鄭先生的手機響了，原來是親戚催他快點，等著吃飯。「先生，你是不是趕時間？要不走高架吧，路遠但速度快，到時我給你們打折。」
其實搭計程車在中國大陸的感受很深刻，因為隨著經濟發展，城市走向國際化，坐車心態上的舒不舒適，有了一些轉變。
上述的故事，算是目前上海司機常做的事，為求快捷而繞道，到達目的地少算幾公里，「他們省錢省時間，我也不浪費，算下來沒有費多少油錢，大家舒心，何樂不為？」
如果你問上海的司機工作想法如何？他們多半會說：「我們這個行當，收入雖然還可以，但是很辛苦。錢不是第1位，最重要的是在人與人的交流中彼此感到快樂，就很滿足了。」同時，他們也會提到，今年是世博年，計程車司機作為流動的服務窗口，一定要當好東道主，讓八方賓客感受到上海市民的熱情。」
或許，在老外越來越多的上海，這樣的服務，才是會讓人感受「五星級」服務的秘訣吧！
2010年2月14日 星期日
2009年11月、12月香港公司拜訪行程
2009年11月30日 0945－1100九興控股(H.K.1836）Stella International Holdings Limited Investor Relations Manager Joy Tsai
主要從事製造及銷售皮革產品、鞋履，及鞋履零售。
2009年11月30日1130－1320順誠控股股(H.K.0531）Samson Holding Director of Investor Relations Liang, Tien Tzu
主要從事傢俬製造及貿易，而超過90%之銷售客戶均來自美利堅合眾國（「美國」）。
2009年11月30日1500－1640紅發集團 (H.K.0566）RBI Holdings Limited Investor Relations Director Gary Liu ＆ MD Vincent Cheung
主要業務為設計、製造及銷售玩具。
2009年11月30日1740－1910中國秦發(H.K.0866）China Qinfa Group Limited Vice President Executive Director Weng Li ＆ Chief Financial Officer Ricky Mark
主要從事煤炭經營業務，包括煤炭購銷、選煤、儲存、配煤、航運及運輸。
2009年12月1日1100－1215中國航天萬源(H.K.1185）China Energine International (Holdings) Limited Company Secretary Steven Au-Yeung
主要業務： 製造及分銷通訊產品；開發、製造及分銷全球衛星定位系統應用產品；開發及分銷寬帶系統、設備及配件；出售來自風場運營之電力及從事風力發電相關產品之製造及貿易；製造及分銷稀土電機。
2009年12月1日1230－1410 Lunch Meeting銘源醫療(H.K.0233）Mingyuan Medicare Development Company Limited Chief Executive Officer Henry Chien ＆ Investor Relations Manager Kelvin Dou
主要營運業務為︰蛋白芯片業務－製造及銷售蛋白芯片及相關設備；及醫療保健業務－提供子宮頸癌保健及經營上海市虹口區婦幼保健院。
2009年12月1日1425－1520第一視頻(H.K.0082）Vodone Limited Chief Financial Officer ＆ Executive Director Hendrick Sin
第一視頻為中國領先的新媒體國營聯屬企業，它主要提供電訊媒體服務，包括新聞製作、互聯網電視製作及廣播、廣告、網上遊戲及手機購買彩票服務。
之前版本：集團繼續其在中華人民共和國（「中國」）中藥產品製造、買賣及承包之主要業務。於二零零六年十二月，完成收購Clear Concept International Limited 51%權益及其後初步向TMD服務公司注資後，集團主要業務擴充至中國電訊媒體服務業務。
主要從事製造及銷售皮革產品、鞋履，及鞋履零售。
2009年11月30日1130－1320順誠控股股(H.K.0531）Samson Holding Director of Investor Relations Liang, Tien Tzu
主要從事傢俬製造及貿易，而超過90%之銷售客戶均來自美利堅合眾國（「美國」）。
2009年11月30日1500－1640紅發集團 (H.K.0566）RBI Holdings Limited Investor Relations Director Gary Liu ＆ MD Vincent Cheung
主要業務為設計、製造及銷售玩具。
2009年11月30日1740－1910中國秦發(H.K.0866）China Qinfa Group Limited Vice President Executive Director Weng Li ＆ Chief Financial Officer Ricky Mark
主要從事煤炭經營業務，包括煤炭購銷、選煤、儲存、配煤、航運及運輸。
2009年12月1日1100－1215中國航天萬源(H.K.1185）China Energine International (Holdings) Limited Company Secretary Steven Au-Yeung
主要業務： 製造及分銷通訊產品；開發、製造及分銷全球衛星定位系統應用產品；開發及分銷寬帶系統、設備及配件；出售來自風場運營之電力及從事風力發電相關產品之製造及貿易；製造及分銷稀土電機。
2009年12月1日1230－1410 Lunch Meeting銘源醫療(H.K.0233）Mingyuan Medicare Development Company Limited Chief Executive Officer Henry Chien ＆ Investor Relations Manager Kelvin Dou
主要營運業務為︰蛋白芯片業務－製造及銷售蛋白芯片及相關設備；及醫療保健業務－提供子宮頸癌保健及經營上海市虹口區婦幼保健院。
2009年12月1日1425－1520第一視頻(H.K.0082）Vodone Limited Chief Financial Officer ＆ Executive Director Hendrick Sin
第一視頻為中國領先的新媒體國營聯屬企業，它主要提供電訊媒體服務，包括新聞製作、互聯網電視製作及廣播、廣告、網上遊戲及手機購買彩票服務。
之前版本：集團繼續其在中華人民共和國（「中國」）中藥產品製造、買賣及承包之主要業務。於二零零六年十二月，完成收購Clear Concept International Limited 51%權益及其後初步向TMD服務公司注資後，集團主要業務擴充至中國電訊媒體服務業務。
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